Aktiv vs. Passiv: Warum ETFs im Multi-Asset-Bereich scheitern

Die Zinsfalle: Warum starre Allokationen in Krisen nicht funktioniert

Ein zentrales Problem passiver ETF-Mischfonds ist, dass sie einem sich wandelnden makroökonomischen Umfeld vollkommen blind gegenüberstehen. Ein solches Vehikel kauft stur nach seiner vorgegebenen Indexgewichtung. So muss es beispielsweise stets 40 Prozent Anleihen halten. Das gilt selbst dann, wenn die Zinsen bei null Prozent liegen, eine markante Zinserhöhung unausweichlich ist und massive Kursverluste am Rentenmarkt drohen.

Erschwerend kommt hinzu, dass Anleihen-ETFs systembedingt genau den Schuldnern das meiste Gewicht einräumen, die die höchsten Schuldenberge angehäuft haben. Dies ist ein gefährlicher systemischer Konstruktionsfehler. Wie vorteilhaft ein aktiver, vorausschauender Ansatz in derartigen Krisenphasen ist, beweist das erfahrene Management-Team des EB – Multi Asset Conservative unter der Leitung von Fondsmanager Sebastian Kösters.

Als die globalen Märkte ab 2022 vom Zinswende-Schock überrollt wurden, war das EB-SIM-Team bereits vorbereitet. Während der Anleiheanteil in passiven Fonds Verluste generierte, konnte das aktive Management rechtzeitig die Reißleine ziehen. Gerade im professionellen Multi-Asset-Management ist es für Anleger ein entscheidender Vorteil, tiefe Drawdowns zu vermeiden, um den langfristigen Zinseszinseffekt zu nutzen, als stur der Marktentwicklung zu folgen, die kurzfristig vielleicht eine höhere Rendite verspricht.


Allokationshistorie EB-Multi Asset Conservative

Wie Machine Learning und aktives Management Hand in Hand greifen

Der Schlüssel zum Erfolg bei EB-SIM ist die Kombination aus einem quantitativen Machine-Learning-Modell und aktivem Management. Das quantitative Modell verarbeitet permanent eine enorme Menge hochkomplexer Marktdaten, technischer Indikatoren und fundamentaler Makrodaten im Hintergrund. Nach vielen Jahren kontinuierlich sinkender Inflation und anhaltender Nullzinsen schlug das Modell in der Corona-Krise frühzeitig Alarm, da es erstmals wieder einen Inflationsanstieg signalisierte. Aufgrund des historisch extrem niedrigen Ausgangsniveaus stellte dieser eine massive Gefahr für die globalen Rentenmärkte dar.

„Unser quantitatives Modell hat das aufkommende Zinsänderungsrisiko frühzeitig angezeigt. Dadurch konnten wir rasch reagieren, während passive Portfolios völlig schutzlos blieben“, erklärt Chief Investment Officer Sebastian Kösters. Dieser entscheidende Machine-Learning-Input floss sofort in die aktiven Entscheidungen ein:

• Kurzfristig wurde das akute Risiko mithilfe von Derivaten drastisch reduziert und sichere Liquidität aufgebaut. 

• Daraufhin folgten schrittweise physische Verkäufe von Anleihen um die Kosten für den Fonds möglichst gering zu halten.

Diese bewährte Vorgehensweise wird auch heute noch angewendet. Bei akuten geopolitischen Krisen, wie etwa der Eskalation im Nahen Osten rund um den Iran, wird das Portfolio situativ über Derivate abgesichert. So bleibt die Handlungsfähigkeit in jedem denkbaren Marktszenario stets vollständig erhalten.

Die Illusions-Diversifikation: Warum das klassische „Dual-Asset“ ausgedient hat

Ein weiteres gravierendes Problem bei passiven Fonds ist die stark eingeschränkte Anlagevielfalt. Passive Mischfonds bestehen fast ausnahmslos aus lediglich zwei liquiden Bausteinen: Aktien und Anleihen. Wie das Krisenjahr 2022 schmerzhaft vor Augen geführt hat, können beide Anlageklassen auch gleichzeitig fallen. In diesem Fall gibt es keinen Puffer mehr. Das traditionelle 60/40-Portfolio entpuppte sich plötzlich als brandgefährliche Scheindiversifikation.

Bei den Multi-Asset-Fonds von EB-SIM berücksichtigt das Management bewusst flexible Quoten, die sich von den starren, traditionellen Quoten anderer Fonds abheben. Das Portfolio besteht derzeit zu 30 Prozent aus Aktien und zu gut 43 Prozent aus ausgewählten Rentenpapieren (per 30.04.2026). Der eigentliche Rendite- und Risikopuffer entsteht jedoch in der verbleibenden Allokation. 

EB - Multi Asset Conservative AK I (Stand: 30.04.2026)

Der EB - Multi-Asset Conservative geht hier einen institutionell geprägten Weg und greift auf ein breites Universum von über 20 verschiedenen Anlageklassen zurück. Wer Multi-Asset nur auf wenige Anlageklassen beschränkt, verzichtet womöglich sehenden Auges auf stärkere Rendite- und Stabilitätsquellen, die ansonsten häufig nur professionellen Investoren zur Verfügung stehen.

Der Renditeturbo abseits der Börse: Alternative Investments im Detail

Um ein wirklich krisenresistentes Portfolio zu konstruieren, setzt das Team von EB-SIM bei seinen Multi-Asset-Strategien stark auf alternative Investments. Diese anspruchsvolle Anlageklasse lässt sich nicht in starre, täglich handelbare passive Indizes pressen. Zu ihr gehören hochspannende, zum Teil illiquidere Segmente wie europäische Infrastrukturprojekte, Private Debt, Windparks oder sogenannte CAT-Bonds (Katastrophenanleihen).

Konkret ist der EB – Multi-Asset Conservative aktuell zu gut zehn Prozent in diese Anlagen investiert. Diese überzeugen auf Einzelbasis durch attraktive Renditen und punkten vor allem durch ihre in den meisten Marktphasen geringe Korrelation zu den klassischen Aktien- und Anleihenmärkten. Darüber hinaus erfüllen sie die strengen Nachhaltigkeitskriterien der EB-SIM. 

Als Tochtergesellschaft der Evangelischen Bank ist das Unternehmen tief in den ethischen und christlichen Werten der evangelischen Kirche verwurzelt. So investiert der Fonds beispielsweise mittelbar in moderne Windparks und Solaranlagen, was die globale Energiewende direkt fördert und verlässliche Cashflows generiert.

Da alternative Investments von Natur aus weniger liquide sind, erfordert ihre Verwendung viel Know-how. Doch der Aufwand lohnt sich, denn sie glätten die Wertentwicklung des Portfolios und ermöglichen eine greifbare Diversifikation. Dies ist bei herkömmlichen ETF-Konstrukten, die sich ausschließlich auf Standardwerte fokussieren, kaum möglich.

Gold und Liquidität: Taktische Stabilitätsanker im aktuellen Marktumfeld

Neben den alternativen Investments sind Rohstoffe eine weitere wichtige Säule im Portfolio des Fonds EB - Multi-Asset-Conservative. Aktuell liegt diese Quote bei über elf Prozent, wobei der größte Teil auf Gold entfällt. Auch wenn der Goldpreis in akuten Krisen nicht mehr automatisch steigt, bleibt das Edelmetall ein wertvoller Schutz in Multi-Asset Strategien. 

Gerade im heutigen, von geopolitischen Krisen geprägten Marktumfeld beweist Gold seine Stärke als verlässlicher Stabilitätsanker. Ein großer Vorteil ist, dass sich der Goldkurs weitgehend unabhängig von klassischen Aktien und Anleihen entwickelt. Zudem treten viele nicht-westliche Zentralbanken als regelmäßige Käufer auf, was den Preis langfristig stützt. 

Passend zur ethisch-nachhaltigen Ausrichtung des Fonds wird beim Gold auf höchste Transparenz geachtet. Die gesamte Lieferkette wird streng überwacht, um nachhaltige Mindeststandards einzuhalten.

Das wahre Ziel von Multi-Asset: Asymmetrie statt blinder Benchmark-Jagd

Ein tiefer Einblick in die strategischen und taktischen Handlungen der Fondsmanager von EB-SIM zeigt deutlich, dass die gesamte akademische Debatte „Aktiv vs. Passiv” falsch geführt wird. Im professionellen, aktiven Multi-Asset-Management geht es nicht in erster Linie um eine unreflektierte Renditemaximierung oder darum, eine willkürlich gewählte Benchmark um jeden Preis zu schlagen. Die wahre Handwerkskunst liegt vielmehr in der gezielten Optimierung der risikoadjustierten Rendite, der sogenannten Sharpe-Ratio, über einen gesamten, volatilen Marktzyklus hinweg. 

Die Ergebnisse des EB - Multi-Asset-Conservative sprechen eine beeindruckend klare Sprache: Auf Dreijahresbasis belief sich der maximale Verlust lediglich auf -4,79 Prozent und die Sharpe Ratio liegt bei 0,77. Das Ziel besteht darin, an Aufschwüngen adäquat teilzunehmen und Abschwünge konsequent abzufedern. Nur ein solches intelligentes Management sorgt dafür, dass Anleger wirklich ruhig schlafen können.

Rechtliche Hinweise: 

Dies ist eine Marketingmitteilung, deren Inhalte von der EB-Sustainable Investment Management GmbH (EB-SIM), einer Tochtergesellschaft der Evangelischen Bank eG (EB), nach bestem Urteilsvermögen erstellt und herausgegeben wurden. Die Inhalte dieser Unterlage sind ausschließlich für Personen mit Wohnsitz bzw. gewöhnlichem Aufenthalt in der Bundesrepublik Deutschland bestimmt. Eigene Darstellungen und Erläuterungen beruhen auf der jeweiligen Einschätzung des Verfassers zum Zeitpunkt ihrer Erstellung, auch im Hinblick auf die gegenwärtige Rechts- und Steuerlage, die sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern kann. Als Grundlage dienen Informationen aus eigenen oder öffentlich zugänglichen Quellen, die für zuverlässig gehalten werden. Für deren Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit steht der jeweilige Verfasser jedoch nicht ein. 

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Die Wertentwicklung in der Vergangenheit, Prognosen sowie sonstige Simulationen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Die Ermittlung der Wertentwicklung erfolgt nach der BVI-Methode ohne Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen. Die Fondsperformance gemäß BVI-Methode ist die prozentuale Änderung des Anteilwertes zwischen Beginn und Ende des Berechnungszeitraums. Dabei wird von einer Wiederanlage evtl. Ausschüttungen ausgegangen. Bei einem Anlagebetrag von EUR 1.000,00 über eine Anlageperiode von fünf Jahren und einem Ausgabeaufschlag von 5 Prozent würde sich das Anlageergebnis im ersten Jahr um den Ausgabeaufschlag in Höhe von EUR 50,00 sowie um zusätzlich individuell anfallende Depotkosten vermindern. In den Folgejahren kann sich das Anlageergebnis zudem um individuell anfallende Depotkosten vermindern.

Bitte berücksichtigen Sie für Ihre Anlageentscheidung zudem alle nachhaltigkeitsbezogenen Eigenschaften und Ziele des Fonds, wie sie im Verkaufsprospekt offenzulegen sind. Informationen über die nachhaltigkeitsrelevanten Aspekte gemäß der Verordnung (EU) 2019/2088 finden Sie auf der entsprechenden Produktseite unter https://eb-sim.de/uebersicht-investments/.